أثـر تحريـر سعر الصرف على عوائد ومخاطر الأسهم بالبورصة المصرية

نوع المستند : بحوث باللغة العربیة

المؤلف

قسم إدارة الأعمال، کلية التجارة، جامعة الإسکندرية، جمهورية مصر العربية

المستخلص

تهدف الدراسة الحالية إلى بحث اُثـر تحريـر سعر صرف الجنيه المصري وتخفيض قيمته أمام العملات الأجنبية على عوائد ومخاطر الأسهم بالبورصة المصرية، باستخدام أسلوب دراسة الحدث، وقد اعتمدت الدراسة في ذلک على البيانات اليومية لعوائد عينة مکونة من 30 سهمًا من أسهم البورصة المصرية، خلال الفتـرة من يونيو 2015 حتى مايو 2017. وهي فتـرة جاءت بعد تعرض مصر لعدد من الأزمات التي أدت لحدوث نقص حاد في العملات الأجنبية بالسوق المصري، وحدوث تقلبات کبيـرة في سعر صرف الجنيه المصري. وهو ما أدى إلى قيام البنک المرکزي المصري في 3 نوفمبـر 2016، بالإعلان عن تحريـر سعر الصرف وتخفيض قيمة الجنيه المصري أمام العملات الأجنبية. وقد قامت الدراسة بتقييم أثـر هذا الحدث على عوائد ومخاطر الأسهم بالبورصة المصرية. وقد أظهرت النتائج أنه بالنسبة لعوائد الأسهم، فقد أدى الحدث إلى تحقيق المستثمريـن لعوائد إيجابية جوهرية يومية ومجمعة، لفتـرة امتدت من اليوم -10 قبل الحدث إلى اليوم +30 بعد الحدث. وهو ما يشيـر إلى وصول معلومات مبکرة عن هذا الحدث إلى السوق قبل الإعلان عنه بعشرة أيام، مما أثـر إيجابيا على عوائد وثـروة المستثمريـن لمدة امتدت حتى ثلاثيـن يومًا بعد الحدث، وهو ما يشيـر إلى عدم کفاء سوق الأسهم المصري. أما بالنسبة للمخاطر الکلية للأسهم، فقد أدى الحدث إلى حدوث زيادة جوهرية في المخاطر الکلية للأسهم خلال فتـرة الحدث. وبالنسبة للمخاطر المنتظمة للأسهم، فلم يکن لحدث الدراسة أي أثـر جوهري على المخاطر المنتظمة للأسهم، وتأتي هذه النتائج لتوضح أن حدوث تغيـرات مفاجئة في سياسات سعر صرف الجنيه المصري، يؤثـر جوهريًا على العوائد والمخاطر الکلية بالبورصة المصرية.

الكلمات الرئيسية

الموضوعات الرئيسية


Aggarwal, Raj. (1981). “Exchange rates and stock prices: A study of the US capital markets under floating exchange rates”, Business and Economic Review, 12 (3), 7-12.
Aydemir, O. and Demirhan, E. (2009). “The relationship between stock prices and exchange rates: evidences from Turkey”, International Research Journal of Finance and Economics, 23, 207-215.
Bahlous, Mejda. (2013). “Does Cross listing benefit the shareholders? Evidence from Companies in the GCC Countries”, Asia-Pacific Financial Markets, 20 (4), 345–381.
Bernanke, B. and Kuttner, K. (2005). “What explains the stock market’s reaction to federal reserve policy”, Journal of Finance, 60 (3), 1221–1257.
Binder, John. (1998). “The Event Study Methodology Since 1969”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 11, 111–137.
Bowman, R.G. (1983). “Understanding and Conducting Event Studies”, Journal of Business Finance and Accounting, 10, 561-84.
Brown, S. and Warner, J. (1985). “Using daily stock returns: the case of event studies”, Journal of Financial Economics, 14, 3–31.
Chen, C. and So, R. (2002). “Exchange rate variability and the riskiness of US multinational firms: Evidence from the Asian financial turmoil”, Journal of Multinational Financial Management, 12, 411–428.
Chkili, W.; Aloui, C.; Masood, O. and Fry, J. (2011). “Stock market volatility and exchange rates in emerging countries: A Markov-state switching approach”, Emerging Markets Review, 12, 272-292.
Chortareas, Georgios; Cipollini, Andrea and Eissa, Mohamed. (2012). “Switching to floating exchange rates, devaluations, and stock returns in MENA countries”, International Review of Financial Analysis, 21, 119–127.
Chow, Edward; Leen, Wayne and Solt, Michae. (1997). “The Exchange-Rate Risk Exposure of Asset Return”, The Journal of Business, 70, (1), 105-123.
Christopher, K. and Wenchi Kao. (1990). “On exchange rate changes and stock price reactions”, Journal of Business Finance & Accounting, 17 (3).
Dewenter, K. L.; Higgins, R. C. and Simin, T. T. (2002). “Is there a contemporaneous relation between exchange rates and stock prices? Evidence from decisions to allow the Mexican Peso and Thai baht to float”, SSRN: https://ssrn.com/abstract=305759.
Dewenter, K. L.; Higgins R. C. and Simin, T. T. (2005). “Estimating the Exchange Rate Exposure of US Multinational Firms: Evidence from an Event Study Methodology”, In: Frenkel M., Rudolf M., Hommel U. (eds) Risk Management. Springer, Berlin, Heidelberg.
Dimson, Elroy and Mussavian, Massoud. (1998). “A brief history of market efficiency”, European Financial Management, 4 (1), 91-193.
Dornbusch, R. and Fisher, S. (1980). “Exchange rates and the current account”, American Economic Review, 70, 960--971.
Fama, Eugene. (1965). “The Behavior of Stock-market Prices”, The Journal of Business, 38 (1), 34-105.
Fama, Eugene. (1991). “Efficient Capital Markets: II.”, Journal of Finance, 46, 1575–1617.
Fama, Eugene; Fisher, Lawrence; Jensen, Michael and Roll, Richard. (1969). “The Adjustment of Stock Prices to New Information”, International Economic Review, 10, 1–21.
Kasman, S.; Vardar, G. and Tunc, G. (2011). “The impact of interest rate and exchange rate volatility on banks, stock returns and volatility: Evidence from Turkey”, Economic Modelling, 28, 1328-1334.
Khotari, S. P. and Warner, J. B. (2004). “The econometrics of event studies”, In B. Espen Eckbo (Ed.), The handbook of corporate finance: Empirical corporate finance, North-Holland: Elsevier.
Muller, A., and Verschoor, Willem. (2009). “The effect of exchange rate variability on US shareholder wealth”. Journal of Banking and Finance, 33, 1963-1972.
Mun, K. (2007). “Volatility and correlation in international stock markets and the role of exchange rate fluctuations”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 17, 25-41.
Patro, Dilip K.; John K. Wald and Yangru Wu. (2014). “Currency Devaluation and Stock Market Response: An Empirical Analysis”, Journal of International Money and Finance, 40, 79– 94.
Penttinen, A. (2000). “Devaluation-risk-related peso problems in stock returns”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 10 (2), 181–197.
Samontaray, Durga and Choudhary, Khushbu. (2013). “Merger & Acquisition in Indian Banking Industry: An Event Study Approach”, Australian Journal of Basic and Applied Sciences, 7 (11), 252-262
Scholes, M. and J. Williams. (1977). “Estimating betas from nonsynchronous data”, Journal of Financial Economics, 5, 309-328.
Torbjorn, B.; Gaston, G. and Richards, A. (2000). “Devaluation expectations and the stock market: The case of Mexico in 1994/95”, IMF Working Paper, No. 00/28.
Šimáková, Jana. (2017). “The impact of exchange rate movements on firm value in visegrad countries”, Acta Univ. Agric. Silvic. Mendelianae Brun. 65, 2105-2111.