أثر الفرص الاستثمارية على هيکل رأس المال دراسة تطبيقية على الشرکات الصناعية المدرجة في بورصة عَمَّان للأوراق المالية

نوع المستند : بحوث باللغة العربیة

المؤلفون

1 قسم المحاسبة، کلية الاقتصاد والعلوم الإدارية جامعة اليرموک، المملکة الأردنية الهاشمية

2 قسم العلوم المالية والمصرفية، کلية الاقتصاد والعلوم الإدارية، جامعة اليرموک، المملکة الأردنية الهاشمية

3 کلية الاقتصاد والعلوم الإدارية، جامعة اليرموک، المملکة الأردنية الهاشمية

المستخلص

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار أثر الفرص الاستثمارية على هيکل رأس المال للشرکات الصناعية المدرجة في بورصة عمان للأوراق الماليةخلال الفترة (2001-2009). تستخدم الدراسة ثلاثة مقاييس للفرص الاستثمارية، تتمثل بنسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية للأصول، ونسبة التدفقات النقدية المتولدة من الأصول الثابتة، ونسبة نمو الأصول الثابتة. تقوم منهجية الدراسة على استخدام تحليل الانحدار، حيث يستخدم أحد مقاييس الفرص الاستثمارية کعامل مستقل، وتعتبر نسبة الدين العامل التابع. کما تتضمن معادلة الانحدار أيضًا بعض العوامل الضابطة التي تؤثر على نسبة الدين. باستخدام عينة تشمل 46 شرکة صناعية، تبين النتائج أن هناک تأثيرًا سلبيًا ذا دلالة إحصائية للفرص الاستثمارية مقاسة بنسبة التدفقات النقدية المتولدة من الأصول الثابتة على نسبة الدين، کذلک تشير هذه النتائج إلى أن الشرکات الصناعية الأردنية تستخدم کمية أقل من الدين لتمويل الفرص الاستثمارية الجديدة، حيث تفضل الشرکات المبحوثة استخدام کمية أکبر من التمويل بحقوق الملکية، ويمکن تفسير ذلک بأن الشرکات التي تسعى إلى النمو تفضل أن تقوم بتمويل استثماراتها الحالية والمستقبلية عن طريق الأرباح المحتجزة باعتبارها الأقل تکلفة، کما إن هذه الشرکات تفضل استخدام کميات قليلة من الدين لما يرتبه الدين من مخاطر تزيد من احتمال الإفلاس.

الكلمات الرئيسية

الموضوعات الرئيسية


-     أبو شربة، محمد توفیق. (2005). "محددات هیکل رأس المال: حالة دراسیة عن الشرکات المساهمة العامة الفلسطینیة غیر المالیة". رسالة ماجستیر غیر منشورة، جامعة الیرموک، إربد - الأردن.
-     بربار، حفیظة. (2010). "العوامل المؤثرة على الهیکل المالی: حالة الشرکات المساهمة العامة الأردنیة". رسالة ماجستیر غیر منشورة، جامعة الیرموک، إربد - الأردن.
-     حداد، منار. (2011). "أثر خصائص الإدارة العلیا على هیکل رأس المال للشرکات المدرجة فی سوق عمان المالی". رسالة ماجستیر غیر منشورة، جامعة الیرموک، إربد - الأردن.
-     شلاش، سلیمان؛ علی البقوم و سالم العون. (2008). "العوامل المحددة للهیکل المالی فی شرکات الأعمال: حالة تطبیقیة فی الشرکات المساهمة العامة الأردنیة المدرجة فی سوق عمان المالی". مجلة المنارة، مجلد 14، عدد 1. ص 45-81.
-     عباد، منیر. (2003). "أثر هیکل رأس المال على ربحیة وقیمة الشرکات: دراسة تطبیقیة فی الأردن". رسالة ماجستیر، جامعة الیرموک، إربد - الأردن.
-     عبد الله، عبد القادر؛ وبابکر الصدیق. (2003). "محددات الهیکل التمویلی للشرکات الصناعیة المساهمة فی المملکة العربیة السعودیة"، مجلة الإدارة العامة، مجلد 42، عدد 4. ص723-745.
-    Abu Kishik, Abd Al-Moneam. (2009). “Impact of Financial Leverage on Capital Investment: Jordan Evidence”, Master Thesis, Yarmouk University, Irbid, Jordan.
-    Adam, T. R. and V. K. Goyal. (2008). “The Investment Opportunity Set and Its Proxy Variables” , Journal of Financial Research, 31, 41-63.
-    Aivazian, V.; Y. Ge and J. Qiu. (2005). “The Impact of Leverage on Firm Investment: Canadian Evidence”, Journal of Corporate Finance, Vol. 11, pp: 277-291.
-    Al-Najjar, B. (2011). "Empirical Modeling of Capital Structure: Jordanian Evidence", Journal of Emerging Market Finance, 10:1, pp. 1-19.
-    Alonso, P. A.; F. J. P. Iturriaga, and J. A. R. Sanz. (2005). “Financial Decisions and Growth Opportunities: A Spanish Firms Panel Data Analysis”, Applied Financial Economics, Vol. 15, pp. 391-407.
-    Anderson, D. R.; D. R. Sweeney and T. A. Williams. (1993). Statistics for Business and Economics. 5th Ed., West Publishing Company, St. Paul, MN.
-    Anderson, D. R.; D. R. Sweeney, and T. A. Williams. (1993). Statistics for Business and Economics. 5th Ed., West Publishing Company, St. Paul, MN.
-    Awan, H. and Others. (2010). “How Growth Opportunities are Related to Corporate Leverage Decisions?” Investment Management and Financial Innovations, Vol. 7, No. 1, PP. 90-97.
-    Bae, Sung C. (2009). “On the Interactions of Financing and Investment Decision: Evidence from Chinese Industrial Companies”, Managerial Finance, Vol. 35 Issue 8, pp. 691-699.
-    Baker, M. and J. Wurgler. (2002). ‘‘Market Timing and Capital Structure”, Journal of Finance, Vol. 57, pp. 1-32.
-    Bhaduri, Saumitra. (2002). “Determinants of Corporate Borrowing: Some Evidence from the Indian Corporate Structure”, Journal of Economics and Finance, 26, 200-215.
-    Booth, L. and Others. (2001). “Capital Structures in Developing Countries”, Journal of Finance, 56(1), 87-130.
-    Cassar, G. and S. Holmes. (2003). “Capital Structure and Financing of SMEs: Australian Evidence”, Accounting & Finance, 43 (2): 123–47.
-    Franklin, J. and K. Muthusamy. (2011). “Impact of Leverage on Firms Investment Decision” International Journal of Scientific & Engineering Research, Vol. (2), No. (4), pp: 1-16.
-    Gaver, J. J. and K. M. Gaver. (1993). “Additional Evidence on the Association between the Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policies”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 16, pp. 125-60.
-    Gharaibeh, H. and Al-Najjar, B. (2007). "Determinants of Capital Structure: Evidence from Jordanian Data" Jordan Journal of Business Administration, Vol. (3), No. (2), pp:185-194.
-    Gujarati, D. (2003). Basic Econometrics. 4th Ed., McGraw-Hill, Irwin, New York.
-    Gul, F. A. (1999). “Growth Opportunities: Capital Structure and Dividend Policies in Japan”, Journal of Corporate Finance, Vol. 5, pp. 141-68.
-    Ho, S. S. M.; K. C. K Lam and H. Sami. (2004). “‘The Investment Opportunity Set, Director Ownership, and Corporate Policies: Evidence from An Emerging Market”, Journal of Corporate Finance, Vol. 10, pp. 383-408.
-    Huang, S. G. and F. M. Song. (2005). “The Determinants of Capital Structure: Evidence from China”, China Economic Review, 1-23.
-    Ismail, A. and M. Ma’in. (2011). “Impact of the Debt Ratio on Firm Investment: Evidence from Malaysian Listed Firms”, International Conference on E-business, Management and Economics, Vol. 3, pp: 134-138.
-    Jensen, Gerald R.; Donald P. Zolberg and Thomas Zorn. (1992). “Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt and Dividend Policies”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27(2): 247–63.
-    Jensen, M. and W. Meckling. (1976). “Theory of Firm; Managerial Behavior, Agency Costs, Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 3 No. 4.
-    Jensen, M. (1986). “Agency Cost Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers”, American Economic Review, 76(2), 323-329.
-    Jo, H.;  J. M. Pinkerton and A. Sarin. (1994). “Financing Decisions and the Investment Opportunity Set: Some Evidence from Japan”, Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 2, pp. 227-42.
-    Jung, K.; Y. Kim and R. Stulz. (1996). “Timing, Investment Opportunities, Managerial Discretion and the Security Issue Decision”, Journal of Financial Economics, Vol. 42 Issue 2, pp. 159-86.
-    Kallapur, S. and M. Trombley. (2001). “The Investment Opportunity Set: Determinants, Consequences and Measurement”, Managerial Finance, Vol. 27, No. 3, pp: 3-15.
-    Kose J. and J. Williams. (1985). “Dividends, Dilution and Taxes: A Signaling Equilibrium”, The Journal of Finance, 40(4): 1053–70.
-    Miller, Merton H. and Kevin Rock. (1985). “Dividend Policy under Asymmetric Information”, The Journal of Finance, 40(4): 1031–51.
-    Modigliani, F. and M. Miller. (1963). “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction”, American Economic Review, 53(3): 433-443.
-    Modigliani, F. and M. H. Miller. (1958). “The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment”, American Economic Review, Vol. 47, pp. 261-97.
-    Myers, S. (1984). “The Capital Structure Puzzle”, Journal of Finance, 39, 575-592.
-    Myers, S. C. (1977). “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics, Vol. 5 Issue 2, pp. 147-175.
-    Myers, S. C. and N. S Majluf. (1984). “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal of Financial Economics, Vol. 13, pp. 187-221.
-    Norusis, M. J. (1988). SPSS Advanced Statistics User's Guide. Chicago: SPSS Inc.
-    Odit, M. and H. Chittoo. (2008). “Does Financial Leverage Influence Investment Decisions? The Case of Mauritian Firms”, Journal of Business Case Studies, Vol. 4, No. 9, pp. 49-60.
-    Ozkan, A. (2001). “Determinants of Capital Structure and Adjustment to Long Run Target: Evidence from UK Company Panel Data”, Journal of Business Finance and Accounting, 28(1/2), 175-198.
-    Rajan, R. and L. Zingales. (1995). “What Do We Know About Capital Structure: Some Evidence from International Data”, Journal of Finance, Vol. 50, 1421-1460.
-    Ross, S. (1977). “The Determination of Financial Structure: the Incentive-Signaling Approach”, Bell Journal of Economics, Vol. 8, No. 1, pp: 23-40.
-    Singhania, M. and Seth, A. (2010). "Financial Leverage and Investment Opportunities in India: An Empirical Study.International Research Journal of Finance and Economics, Vol. 40, pp: 215-227.
-    Smith, C. W. and R. L. Watts. (1992). “The Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policies”, Journal of Financial Economics, Vol. 29, pp. 263-92.
-    Titman, S. and R. Wessels. (1988). “The Determinants of Capital Structure Choice”, Journal of Finance, Vol. 63, pp. 1-9.
-    Voulgaris, F.; D. Asteriou and G. Agiomirgianakis. (2004). “Size and Determinants of Capital Structure in the Greek Manufacturing Sector”, International Review of Applied Economics, 18(2): 247–62.
-    Warner, J. (1977). “Bankruptcy Costs: Some Evidence”, Journal of Finance, 32, 337-347.
-    Zurigat, Ziad. (2009). “Pecking Order Theory, Trade-Off Theory and Determinants of Capital Structure: Empirical Evidence from Jordan”. Ph. D. Thesis, Edinburgh, Scotland, UK, Heriot-Watt University, A Published Paper in the http://hdl.handle.net/10399/2244