دور معنويات المستثمريـن فـي تسعيـر الأصول الرأسمالية فـي الأسواق الناشئة فـي فتـرات الأزمات المالية: دراسة تطبيقية علـى السوق المصرية باستخدام أسلوب الانحدار الفازي Investor Sentiment Role on Asset Pricing in Emerging Markets During Stock Markets Crisis: Application to Egyptian Market Using Fuzzy Regression

نوع المستند : بحوث باللغة العربیة

المؤلفون

1 قسم إدارة الأعمال،جامعة أسيوط، جمهورية مصر العربية

2 قسم الإحصاء والرياضة والتأميـن، جامعة أسيوط، جمهورية مصر العربية

المستخلص

تهدف هذه الدراسة إلـى التعرف علـى دور معنويات المستثمريـن فـي تسعيـر الأصول المالية فـي الأسواق الناشئة، وتحليل هذا الدور خلال الأزمات المالية، وکيف يمکن لهذا المتغيـر أن يقوم بتحسيـن وتعديل وتطويـر النماذج المعروفة فـي تسعيـر الأصول الرأسمالية، مثل نموذج «فاما» و»فرنش» Fama-French Model ، باستخدام نماذج تحليل حديثة؛ حيث استخدمت الدراسة تحليل الانحدار الفازي. وللوقوف علـى هذا الدور فـي سوق المال المصري تمثلت فتـرة الدراسة فـي الفتـرة من ينايـر 2007 وحتـى ديسمبـر 2015 لتشمل أزمتـي 2008 و2011، وتم تقسيم البيانات إلـى خمس فتـرات، الأولـى قبل أزمة عام 2008 ، والثانية خلال الأزمة المالية 2008، والثالثة من 2009 إلـى 2010، والرابعة أثناء الاضطرابات المالية لسنة 2011، والخامسة بعد 2011، وحتـى نهاية 2015، وتستخدم الدراسة المنهجيات المقتـرحة فـي أدبيات المالية السلوکية لبناء مؤشر معنويات المستثمر لفتـرة الدراسة. وقد توصلت الدراسة إلـى أهمية معنويات المستثمريـن فـي تسعيـر الأصول المالية فـي کل فتـرات الدراسة حتـى فـي خلال الأزمات المالية.
The purpose of this study is to investigate the investors sentiment in the emerging markets and analyze its role could improve the well-known models like Fama-French Model by using Fuzzy Regression. 
The Egyptian stock has witnessed two crises, the first is world financial crisis in 2008 and the second is in 2011 as a result of the Egyptian revolution. 
The study will analyze the role of investor’s sentiment on the asset pricing during the stock crisis. To capture the effect of the stock crisis the data sample include one year before 2008 crisis, during 2008 crisis, from 2009 till 2010, during 2011 crisis and three years after the 2011 crisis. 
The study employs methodologies proposed in literatures to construct investor sentiment index for the period. 
The results conduct the importance role of investor sentiment on asset pricing.

الكلمات الرئيسية

الموضوعات الرئيسية

المراجع

التقریـر السنوی للبورصة، (التقاریـر السنویة للفتـرة من 2007 حتـى 2015).
التقریـر المالـی الشهری لوزارة المالیة، (التقاریـر الشهریة للفتـرة من 2007 حتـى 2015).

Abdelhameed, N. A. (2012). “A study of the impact of investor sentiment on stock market return: The case of Egypt”. CU Theses.
Alrabadi, D. W. H. (2015). “A new proxy for investor sentiment: evidence from an emerging market”, Afro-Asian Journal of Finance and Accounting, 5 (4), 334-343.
Baker, M. and J. C. Stein. (2004). “Market liquidity as a sentiment indicator”, Journal of Financial Markets, 7 (3), 271-299.
Baker, M. and J. Wurgler. (2006). “Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns”, The Journal of Finance, 61(4), 1645–1680. 
Baker, M.; J. Wurgler and Y. Yuan. (2012). “Global, local, and contagious investor sentiment”, Journal of Financial Economics, 104 (2), 272–287. 
Ben-Rephael, A.; S. Kandel and A. Wohl. (2012). “Measuring investor sentiment with mutual fund flows”, Journal of Financial Economics, 104 (2), 363–382. 
Berger, D. and H. J. Turtle. (2012). “Cross-sectional performance and investor sentiment in a multiple risk factor model”, Journal of Banking & Finance, 36 (4), 1107–1121. 
Bergman, N. K. and S. Roychowdhury. (2008). “Investor Sentiment and Corporate Disclosure”, Journal of Accounting Research, 46(5), 1057–1083.
Brown and Cliff. (2005). “Investor Sentiment and Asset Valuation”, The Journal of Business, 405-440.
Canbaş, S. and S. Y. Kandır. (2009). Investor sentiment and stock returns: Evidence from Turkey. Emerging Markets Finance and Trade, 45(4), 36-52.
Chan, S. Y. and W. Fong. (2004): “Individual investors’ sentiment and temporary stock price pressure”, Journal of Bussiness & Financ. Acc. 31 (5 & 6), 823–836. 
Charoenrook, A. (2003). Change in consumer sentiment and aggregate stock market returns. The Owen Graduate School of Management, Vanderbilt University.
Dash, S. R. and J. Mahakud. (2013). “Impact of Investor Sentiment on Stock Return: Evidence from India”, Journal of Management Research, (09725814), 13 (3).
De Long, J.; A. Shleifer; L. Summers and R. Waldmann. (1990). “Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation”, The Journal of Finance, 45, 379-395.
DeLong, J. B. (2005). Financial markets, noise traders, and fundamental risk: Background memo. UC Berkeley and NBER.
GAMS Development Corporation. (2014). The General Algebraic Modeling System, GAMS IDE Release 3.24.1, Washington, DC, USA.
Ho, C. and C. Hung. (2009). “Investor sentiment as conditioning information in asset pricing”, Journal of Banking and Finance, Vol. 33, pp. 892–903.
Hribar, P. and J. McInnis. (2011). “Investor Sentiment and Analysts’ Earnings Forecast Errors”, Management Science, 58(2), 293–307.
Kim, K. J.; H. Moskowitz and M. Koksalan. (1996). “Fuzzy versus statistical linear regression”, European Journal of Operational Research, 92, pp. 417-434.
Kling, G. and L. Gao. (2008). “Chinese institutional investors’ sentiment”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 18, 374-387.
Kurov, A. (2010). “Investor sentiment and the stock market’s reaction to monetary policy”, Journal of Banking & Finance, 34 (1), 139–149. 
Li, C. A.,; A. C. Hsu and H. J. Ley. (2008). “Market Crashes and Investor Sentiment: The Case of Taiwan”, Journal of International Management Studies, 3 (1), 275-283.‏
Ling C. Daivd; Naranjo Andy and Scheick Benjamin. (2010). Investor Sentiment and Asset Pricing in Public and Private Markets, January 
Mian, G. M. and S. Sankaraguruswamy. (2012). “Investor Sentiment and Stock MarketResponse to Earnings News”, The Accounting Review, 87 (4), 1357–1384.
Oprea, D. S. and L. Brad. (2014). “Investor sentiment and stock returns: evidence from Romania”, International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 4(2), 19-25.
Qiu, L. and I. Welch. (2004). Investor sentiment measures (No. w10794). National Bureau of Economic Research.
Schmeling, M. (2009). :Investor sentiment and stock returns: Some international evidence”, Journal of empirical finance, 16 (3), 394-408.
Shaker, M. A. and Khairy Elgiziry. (2014). “Comparisons of Asset Pricing Models in the Egyptian Stock Market”, Accounting and Finance Research, Vol. 3, No. 4.
Shleifer, A. and L. Summers. (1990). “The noise trader approach to finance”, Journal of Economic Perspectives, 3, 436-475.
Tanaka, H.; S. Uejima and K. Asai. (1982). Linear Regression Analysis with Fuzzy Model., IEEE Transactions on Systems, 6, 903-907.
Wang, H. and R. Tsaur. (2000). “Bicriteria variable selection in fuzzy regression equation”, Computers & Mathematics with Applications, Vol. 40, Issues 6–7, pp. 877-883.
Wang, Y.; C. Li and C. Lin. (2009). “The impact of investor sentiment on the futures market, evidence from the Taiwan futures exchange”, Int. Res. J. Financ. Econ. 28, 134–151. 
Zouaoui, M.; G. Nouyrigat and F. Beer. (2011). “How does investor sentiment affect stock market crises? Evidence from panel data”, Financial Review, 46 (4), 723-747.

ملفات

شارك

إرسال الاستشهاد إلى

الإحصائيات