العلاقة ما بـيـن متغيـرات الاقتصاد الکلي وعوائد مؤشر سوق عمان المالي

نوع المستند : بحوث باللغة العربیة

المؤلفون

کلية العلوم الإدارية والمالية، جامعة فيلادلفيا، المملکة الأردنـية الهاشمية

المستخلص

إن دراسة وتحليل آلية التـأثـيـر والعلاقـة بـيـن المتغيـرات الاقتصـادية الکليـة وأسـعار الأسـهم مـن أهم العناصر التـي تساهم في وضع السياسات الاقتصادية الملاءمة للمحافظـة علـى الاسـتقرار فـي الأسـواق المالية وأسواق الأسهم ومن ثم الاقتصاد ککل. وهدفت هذه الدراسة لاختبار تأثـيـر المتغيـرات الاقتصادية الکلية على عوائد مؤشر سوق عمان للأوراق المالية باستخدام بـيانات ربع سنوية للمؤشر المرجح بالقيمة السوقية للفتـرة بـيـن 1993 - 2012، وذلک للدور الهام الذي تلعبه الأسواق المالية في تحـريک عجلة الاقتصاد لأي دوله، وهي تعتبـر المرآة العاکسة لحالة الاقتصاد. واستخدمت الدراسة خمسة متغيـرات اقتصادية کلية وهي عرض النقد الحقيقي،الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، الرقم القياسي لأسعار المستهلک (التضخم)،الوسط المرجح لأسعار الفائدة على القروض والسلف وتحويلات العامليـن، وقد تم استخدام الدراسة طريقة المربعات الصغرى العادية (OLS) ومنهجـية عدم ثبات التبايـن المشروط بالارتباط المتسلسل المُعمم (GARCH) لاختبار العلاقة ما بـيـن المتغيـر التابع ومجموعة المتغيـرات المستقلة.
وقد خلصت الدراسة إلى وجود علاقة إيجابية ذات دلالة إحصائيه ما بـيـن تحويلات العامليـن وکذلک الرقم القياسي لأسعار المستهلک مع عوائد مؤشر سوق عمان المالي, وعلاقة عکسية ذات دلاله إحصائيه ما بـيـن عرض النقد الحقيقي والوسط المرجح لأسعار الفائدة على القروض والسلف مع عوائد مؤشر سوق عمان المالي بـيـنما الناتج المحلي الإجمالي لم يکن له دلاله إحصائيه عند مستوى معنويه مقبول. وقد خـرجت الدراسة بمجموعة من التوصيات والتـي من أهمها انه يتوجب على السلطة النقدية لحکومة المملکة الأردنية القيام بإجـراءات تقيميه لمختلف السياسات المتخذة من قبلها،وکذلک إنشاء مراکز بحثـيه واستشاريه على مستوى عالٍ من الفاعلية.

الكلمات الرئيسية


البنک المرکزی الأردنی. (1993 – 2012). بیانات إحصائیة ربع سنویة.
هندی، منیر إبراهیم. (2003). أدوات الاستثمار فی أسواق رأس المال، الأوراق المالیة وصنادیق الاستثمار. الإسکندریة: المکتب العربی الحدیث.
الزعبی، بشیر. (2000). “تأثیر العوامل الاقتصادیة الکلیة على المؤشر العام لأسعار الأسهم فی سوق عمان المالی خلال الفترة (1978 – 1998)”، دراسات، العلوم الإداریة، مج 27، ع 2، 321 – 329.
حیدر، فاخر عبد الستار. (2002). التحلیل الاقتصادی لتغیرات أسعار الأسهم منهج الاقتصاد الکلی. الریاض: دار المریخ.
مجید، ضیاء. (2003). البورصات، أسواق رأس المال وأدواتها، الأسهم والسندات. الإسکندریة: مؤسسة شباب الجامعة.
منیر، إبراهیم الهندی (1999)، الأوراق المالیة وأسواق رأس المال. الإسکندریة: منشأة المعرفة.
عبد اللطیف، أحمد سعد. (1998). بورصة الأوراق المالیة. القاهرة: مرکز القاهرة للتعلیم المفتوح.
صندوق النقد الدولی. إحصاءات میزان المدفوعات، الکتاب السنوی. ط 5.
الشرع، منذر. (1991). القوى العاملة الأردنیة المهاجرة فی سوق العمل الأردنی، تطوره، خصائصه، سیاساته آفاقه المستقبلیة، تحریر کامل أبو جابر وآخرون، المؤسسة الأردنیة للدراسات الشرق أوسطیة ودار البشیر.
خلف، فلیح حسن. (2006). الأسواق المالیة والنقدیة. عمان، الأردن: عالم الکتب الحدیث.
 
Ake, B. and R.W. Ognaligui. (2010). “Financial Stock Market and Economic Growth in Developing Countries: The Case of Douala Stock Exchange in Cameroon”, International Journal of Business and Management, 5 (5), 82-88. 
Al-Sharkas, A. (2004). “The Dynamic Relationship between Macroeconomic Factors and the Jordanian Stock Market”, International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies, 1-1, 97-114.
AL-Shubiri, F. (2010), “Analysis the Determinants of Market Stock Price Movements: An Empirical Study of Jordanian Commercial Banks”, International Journal of Business & Management, 5 (10):137.
Arango, L. E.; A. Gonzalez and C. E. Posada. (2002). “Returns and Interest Rate: An On linear Relationship in the Bogota Stock Market”. Applied Financial Economics, 12 (11).
Bernanke, B. S. and K. N. Kuttner. (2005). “What Explains the Stock Market’s Reaction to Federal Reserve Policy”, Journal of Finance, 60 (3), 1221-1257.
Bollerslev, T. (1986). “Generalised Autoregressive Conditional Heteroscedasticity”, Journal of Econometrics 31, 307–327.
Bollerslev, T. (1987). “A Conditional Heteroskedastic Time Series Model of Security Prices and Rates of Return Data”, Review of Economics and Statistics, 59: 542-547.
Boyd, J. H.; B. D. Smith and R. Levine. (1996). Inflation and Financial Market Performance. Pennsylvania State University.
Boyd, J. and B. Champ. (2003). Inflation and Financial Market Performance: What Have we Learned in the Last Ten Years. Federal Reserve Bank of Cleveland.
Boyer, M. and D. Filion. (2004). Common and Fundamental Factors in Stock Returns of Canadian Oil and Gas Companies. Working Paper, CIRANO, No. 62.
Charles R. N. (1976). “Inflation and Rates of Return on Common Stocks”, The Journal of Finance”, Vol. 31, No. 2, pp. 471-483.
Chen, N.; R. Roll and S. Ross. (1986). “Economic Forces and the Stock Market,” Journal of Business, 59, pp. 383-403.
Choi D. and F. Jen. (1991). The Relation between Stock Returns and Short-term Interest
Cornell, B. (1983). The Money Supply Puzzle: Review and Interpretation, American Economic Review.
Choudhry, T. (2001). “Inflation and Rates of Returns on Stocks: Evidence from High Inflation Countries”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 11.
Durham, J. Benson. (2002). “The Effects of Stock Market Development on Growth and Private Investment in Lower-income Countries”, Emerging Markets Review, 211-232.
El-Sakka, M. I. T. (2005). Migrant Workers, Remittances and Macroeconomic Policy in Jordan. Unpublished Paper, Dept. of Economics: Kuwait University.
Engle, R.F. (1982). “Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation”, Econometrica 50, 987–1007.
Fama, E. F. (1981). “Stock Returns, Real Activity, Inflation, and Money”, The American Economic Review, 71 (4), 545-565.
Fama, E. F. (1990). “Stock Returns, Expected Returns, and Real Activity”, Journal of Finance, 45 (4), 1089-1108.
Fama, E. F. and G. W. Schwert. (1977). “Asset Returns and Inflation”, Journal of Financial Economics, 5 (2), 115-146.
Firth, Michael. (1979). “The Relationship between Stock Market Returns and Rates of Inflation”, Journal of Finance, 34, 743-760.
Floros, C. (2004). “Stock Returns and Inflation in Greece”, Applied Econometrics and International Development, Vol. 4, pp. 12-25.
Friedman, Milton, and Anna Jacobson Schwartz. (1963). A Monetary History of the United States, 1867-1960. Princeton: Princeton University Press.
Friedman, Milton. (1988). “Money and the Stock Market”, The Journal of Political Economy, 96 (2), (Apr.): pp. 221-245.
Geske, R. and R. Roll. (1983). “The Fiscal and Monetary Linkage between Stock Returns and Inflation”, Journal of Finance, 38(1): 1-33.
Gregorio, J. de and P. E. Guidotti. (1992). “Financial Development and Economic Growth”, WP/92/101, Washington DC: International Monetary Fund.
Gujarati, D. N. (2004). Basic Econometrics. 4th ed. McGraw-Hill, Irwin, New York.
Harasty, H. and J. Roulet. (2000). “Modeling Stock Market Returns”, Journal of Portfolio Management, 26 (2), 33.
Harvey, A. C. (1993). Time Series Models. 2nd ed., New York: Harvester Wheatsheaf.
Hoddinott, J. (1992). “Modeling Remittance Flows in Kenya”, Journal of African
Economics, Vol. 1, pp. 233-270.
Homa, K. E. and D. M. Jaffee. (1971). “The Supply of Money and Common Stock Prices”, Journal of Finance, 26(5): 1045-1066.
Ibrahim M. H. and H. Aziz. (2003). “Macroeconomic Variables and the Malaysian Equity Market: A View through Rolling Subsamples”, Journal of Economic Studies, 30 (1): 6-27.
Jensen, G. R.; J. M. Mercer and R. R. Johnson. (1996). “Business Conditions, Monetary Policy, and Expected Security Returns”, Journal of Financial Economics, 40(2).
Keynes, J. M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. London: Macmillan.
Keran, M. W. (1971). “Expectations, Money and the Stock Market”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 53, Issue 1, pp. 16-31.
Knowles, J. and R. Anker. (1981). “An Analysis of Income Transfers in a Developing Country: The Case of Kenya”, Journal of Development Economics, Vol. 8, pp. 205-226.
Lee, W. (1997). “Market Timing and Short-term Interest Rates”, Journal of Portfolio Management, 23 (3), 35-46.
Levine, R. and D. Renelt. (1992). “A Sensitivity Analysis of Cross-country Growth Regressions”, American Economic Review, Vol. 82, pp. 942–963.
Levine, R. and S. Zervos. (1996). Stock Market Development and Long-run Growth. The World Bank Economic Review, 10: 2, 323–329.
Lucas, R. and O. Stark. (1985). “Motivations to Remit: Evidence from Botswana”, Journal of Political Economy, Vol. 93. pp 901-918.
Maghyereh, A. I. (2002). Causal Relations among Stock Prices and Macroeconomic Variables in the Small, Open Economy of Jordan. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.317539.
Maysami, R. C. and T. S. Koh. (2000). “A Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market”, International Review of Economics and Finance, 9, 79-96. 44.
McMillan, D. (2005). “Time Variation in the Cointegrating Relationship between Stock Prices and Economic activity”, International Review of Applied Economics, Vol. 19, pp. 359-68.
Mukherjee, T. and A. Naka. (1995). Dynamic Linkage between Macroeconomic Variables and the Japanese Stock Market: An Application of a Vector Error Correction Model, Journal of Financial Research, 18, 223-37.
Patra T. and S. Poshakwale. (2006). “Economic Variables and Stock Market Returns: Evidence from Athens Stock Exchange”, Appl. Finance Econ., 16: 993-1005.
Quraan, Anwar Al-Ali. (1988). “Macroeconomic Effects of Workers’ Remittances: The Case of Jordan”, Ph.D. Dissertation, University of Texas at Dallas.
Ross, Stephen A. (1976). “The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing”, Journal of Economic Theory, Vol. 13, December, pp. 341-360.
Schumpeter, J. A. (1934). The Theory of Economic Development: An Inquiry into Profits, Capital, Credit, Interest, and the Business Cycle. Translated by Redvers Opie, Harvard University Press, Harvard
Sellin, P. (2001). “Monetary Policy and the Stock Market: Theory and Empirical Evidence”, Journal of Economic Surveys, Vol. 15, No. 4, pp. 491-541
Singh, A. (1997). “Financial Liberalisation, Stock Markets and Economic Development”, Economic Journal, 107, 771-782.
Quadir, M. M. (2012). “The Effect of Macroeconomic Variables on Stock Returns on Dhaka Stock Exchange”, International Journal of Economics and Financial, Issues, 2(4).
Wongbangpo, Praphan and C. Sharma Subhash. (2002). “Stock Market and Macroeconomic Fundamental Dynamic Interaction: ASEAN-5 Countries”, Journal of Asian Economics, Vol.13, pp.27-51.
Yeh, C. C. and C. F. Chi. (2009). “The Co-movement and Long-run Relationship between Inflation and Stock Returns: Evidence from 12 OECD Countries”, Journal of Economics and Management, 5, pp. 167-186.
Zhou, C. (1996). Stock Market Fluctuations and the Term Structure. Board of Governors of the Federal Reserve System, Finance and Economics Discussion Series: 96/03.